随着宏观经济顺势下滑，今年三季度VC/PE机构IPO退出账面回报率再创新低，平均账面回报率仅为2.73倍。VC/PE行业如何规避募资、投资、退出等各个环节的寒冬已成为行业共同面对的问题，在此背景下，PE行业何去何从？在2012 ChinaVenture中国投资年会上，多位专家对此问题进行了会诊。

    VC/PE需要猫冬

    在中科招商董事长单祥双看来，2012年是PE调整元年。他认为，真正的严冬已经到来，对策则应是“猫冬”。

    “曾经非常赚钱的行业，甚至非常暴利的行业，现在盈利性出现了重大问题。我们一些投资机构，即使投资的企业上市了，仍然会出现亏钱的现象，而且这个现象已经不是个案了。”在单祥双眼中，核心是中国PE行业的盈利性出现了问题，应对这一问题就是在“猫冬”的同时提高PE行业的整体盈利性。

    单祥双指出，PE业在“猫冬”的同时也要在调整中把握机遇。目前凸现的五大机会为大力提升增值服务的机会、理性投资的机会、管理提升的机会、业务转型升级的机会，以及战略重塑的机会。PE行业在调整的时候，也正是有时间、有精力、有空间创造新东西的大好时机，中国PE创新必须接地气。2012年不仅是中国PE大调整的元年，更将是中国PE大创新的元年。

    把握调整中的结构性机会

    数据显示，VC/PE机构的IPO账面回报率直线下滑到几乎为零，甚至是负。A股也从最高峰的差不多十几倍，降到目前的4倍，甚至更低。在这样的背景下，不少行业大佬提议在“猫冬”的同时应把握变革中出现的结构性机会。

    投中集团董事长陈颉提出，二级市场的低迷以及一级市场的竞争激烈导致估值倒挂已经成为趋势。以退出渠道和投资机会而言，并购在中国变得越来越重要，中国很多产业急需整合，大量VC/PE投资项目退出，在海外并购趋势中，大型基金将有能力和意愿积极参与其中，这无疑是变革中出现的突出机会。

    谈到VC/PE退出的变化，君联资本董事总经理王能光认为未来在两个方面是应该有机会的：一个是并购，一个是回购。其中，他特别强调回购，因为中国有很多中小企业在初期发展阶段需要外部资金的支持，银行的资金支持还不能够针对这一类的企业，股权投资对他们还是有很好的阶段性帮助。

    专注自己熟悉的领域

    面对严冬的来袭，大佬们一致表示仍然要坚守自己熟悉的领域。

    启明创投主管合伙人甘剑平就表示，只做他们最熟悉的互联网、消费品、医疗健康和清洁环保技术等四个行业或四个板块。“我经常开玩笑，如果有人给我一个金矿，而且这个黄金是你弯腰就可以挖的金矿，我们启明肯定是不会投的，我会把你介绍给我们的好朋友，但是作为基金，我们会专注于我们熟悉的四个行业。”

    无独有偶，中国风险投资有限公司总裁王一军也表达了这样的观点。这位具有20多年企业管理经验、超过10年风险投资及风险投资基金管理经验的投资家表示，将持续看好未来节能环保行业的发展，这一领域也是中国风险投资有限公司最为熟悉的模块，他们只专注自己熟悉的领域。